行家干货 | 选择主观判断策略基金经理 就看三点！

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如何评估主观判断策略基金经理

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今天，行家为你节选《伟海精英私募基金业务实务指南》中的一段，看这里——

基金经理的判断

对主观判断的基金经理来说，要明确表述他的决策判断过程，并不容易。

现代认知科学告诉我们，我们的行为决策，不仅会经过有意识的思维判断，更会受到潜意识反应的影响。甚至我们身体内的激素水平、细菌群类型，都会对我们的行为结果产生影响。即使是基金经理表达出来的决策理由，也未必是真正的投资原因。

因此，对外部人员来说，要对主观判断的投资策略本身，直接进行评判，是非常困难的。或者说，让你单纯拿巴菲特所说的投资理由，去和说得头头是道的证券分析报告相比较，你是很难判断谁说得更有道理、谁更有投资能力。

所以，我们只能从基金经理所表现出来的外部特征来进行间接判断。

巴菲特和索普

所有的人都知道巴菲特是投资天才，当他在1956年成立自己的合伙人投资基金时，只有25岁，比我们现在很多基金经理年纪都要轻。

但是，很多人可能忽略的一点是，他从11岁开始就投资股票，到25岁时的巴菲特已经有了14年的投资经验！

对于爱德华·索普，知道的人可能就不是那么多了。实际上，无论是在赌场、还是在股市，索普都是开宗立派的殿堂级人物。他的《战胜庄家》一书奠定了后来所有通过从赌场赚钱的二十一点玩法的基础；他的《战胜市场》一书奠定了期权定价理论基础；他成立的对冲基金，可以说是华尔街最早的量化对冲基金。

1968年时，巴菲特的基金已运作12年，取得了年化（扣除管理费后）24%的净收益。但由于当时市场股价普遍过高，巴菲特准备终止基金。而索普用转换套利策略为亲朋好友进行投资已有几年，取得了年化20%左右的净收益，积累了一定名声。

巴菲特基金的一名早期投资人，是索普所在学校研究生院的院长。他不准备跟随巴菲特把钱投资到伯克夏尔，而是把钱取出来交给索普来投资。但在投资之前，他想请巴菲特来帮他把一下关，对索普进行一下考察，所以他找了一个理由,邀请索普到他家聚会，“正好”巴菲特也在场。然后巴菲特又请了索普和这位院长去他做客。

在会面过程中，巴菲特问索普，有没有听说过一种特征的骰子，各面的数字并不是1到6而是可以重复。索普以他敏锐的数学分析能力告诉巴菲特，这种骰子没有绝对“最佳”。A骰子可能战胜B骰子，而B骰子可能战胜C骰子，而C骰子又可能战胜A骰子。

索普的专业能力显然是通过了巴菲特的考察，因为不久之后，这位院长就对索普进行了投资。而巴菲特敏锐的思路、价值投资的理念和成功的历史业绩表现，也给索普留下了深刻印象。和巴菲特会面结束后，索普就对自己的妻子说，他相信巴菲特有一天会成为美国最富有的人。

在这之后，因为忙于管理自己的量化资金，索普没有再对巴菲特有所关注。直到1983年时，他才听说有家叫伯克夏尔的公司高速增长。这时候，索普立刻意识到伯克夏尔已成为巴菲特的投资工具，尽管其股价已经从14年前的42元涨到900多元，他立刻开始买入，并在这之后，有机会就买入，并向所有人推荐。今天，每股伯克夏尔股票的价格超过32万元。

换句话说，即使你没有成为巴菲特基金的原始投资者，即使你是在巴菲特有了41年投资经验、基金运作了27年之后再进行投资，你仍然可以取得丰厚的收益。

巴菲特这位价值投资大师，索普这位量化策略之父，他们的投资风险差异如何之大，他们又是如何能正确地评估对方能力的？

而索普这样成功的量化策略管理人，为什么要投资巴菲特这样的主观判断策略？

这些都是我们在进行资产配置、选择基金管理人时，所要思考和借鉴的。

选择私募基金经理，就看这三点

投资经验历史

有些人可以把他的投资理念讲得头头是道，可以把他的投资逻辑解释得天衣无缝，但一到实际操作，其收益就差强人意。

另一方面，有些人可能根本没有投资逻辑，对基本面信息了解很少，但他们却能够取得很不错的长期交易业绩。这两种人在市场上都不鲜见。

出现这种情况有多方面的原因，对旁观者来说，都很难判断。唯有至少十年以上的长期投资经验和业绩表现，才是比较可靠的证明依据。

就像世界上任何一种能力一样，投资或交易能力，也是需要长时间的锻炼和培养。没有至少十年以上实际的投资交易实践经验，是很难真正具备出色的主观判断能力的。如果只有七到八年的投资经历，不管其目前为止的历史业绩表现如何出色，都是难以令人信服的。

而且，只有经历至少十年以上的市场，才能经历一个大致完整的经济周期和牛熊市转换，经受过相对充分的市场波动的考验。

个人资产规模

如果是一个经历过长期市场检验，确实具备出色主观判断能力的投资者或交易员，必然已经从市场中取得丰厚的回报，已经积累了相当的个人资产。因此，这些基金管理人已经具备的个人资产规模，也是衡量其能力的标准之一。

这并不是说这个人就一定已经成为富豪，毕竟我们并不是要求每个基金经理都能够取得像巴菲特一样的投资回报，但至少他们已经能够积累起足够的资产保证自己的财富自由，不需要为工资而工作。

因此，对于刚刚从分析师、策略师这样一些工资性收入的职业转过来的基金经理要保持谨慎。不是说他们就一定没有能力，只是他们的能力还没得到验证。

通常来说，成功的主观判断基金经理主要有两大来源：一是来自民间的成功独立投资人，一是来自公募的基金经理。

一些成功的民间投资人，在积累了多年的成功投资经验之后，他们已不满足于用自己的钱来生钱，而是希望扩大规模，加速财富增长。而来自公募的基金经理，则是在积累了充分的业绩历史后，不满足于公募的报酬方式，或希望获得更大的策略空间，选择进入私募行业。

对于从公募转过来的明星基金经理还是需要保持一份谨慎。这些基金经理既然已成明星，即使在公募管理公司通常也能取得不菲的收益。“转私”的原因需要深入考察。

而且这些明星经理在公募管理公司里会受到全方位的支持。离开了这些资源的支持，是不是还能保持业绩表现？这些都是需要考虑的因素。

知识的深度和广度

除了前面两条主要因素外，通过与基金经理的交流，了解基金经理的知识体系、兴趣面，也能间接的对其能力有所判断。

索普会对巴菲特留下深刻印象，除了业绩和投资理念外，巴菲特在交流中所表现出来的对各种知识的深夜和广度，是一个重要原因。

即使是对于主要依据市场信息进行交易的基金经理来说，独特的市场视角和见地，也是非常重要的。单纯的交易信息必然是会越来越多地被量化交易策略所利用。如果仍然要在交易中保持优势，主观判断策略必然需要能够利用一些无法被简单量化的信息资源。

行家在这里放出了《伟海精英私募基金业务实务指南》的全文目录，说说你们最感兴趣的章节吧？

目录

01

什么是私募基金

海外私募行业发展

中国私募行业发展概况

为什么投资私募基金

私募基金为经纪业务赋能

私募基金业务的局限性

私募产品与主流资产协同发展

02

私募基金产品和策略

私募基金的产品类别 

私募基金管理人类别

私募股权基金

创业投资基金

私募证券投资基金

多空策略

股票策略

基本面投资策略

市场交易策略

事件驱动

宏观策略

固定收益策略

期货策略

量化交易策略 

多策略基金

私募FOF

03

如何选择私募基金合作伙伴

不同规模阶段私募基金人

选择适合的私募合作伙伴

如何推动私募业务合作

如何选择适合的私募产品

对私募基金进行尽职调查

产品设计发行

04

如何进行私募产品推广

坚守合规底线

确定目标客户

明确私募产品好处

顺应客户购买心理

建立业务推广团队

发现客户线索

了解客户需求

激发客户产品需求

推动产品成交落地

售后沟通管理

05

后记

后台可回复关键词查看

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