如果没有脚，财富管理还能拿什么登顶？

传统财富管理的不可能三角

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在财富管理行业里，有些人干得久了，便成了演员。

今天来聊个比较特别的话题，传统财富管理机构的不可能三角。

让我们先来思考个问题：

一家财富管理机构，资金池存量为 100亿。假设承诺给客户的年化收益为10%，第一年要兑付的本息为100+10，110亿。

这笔钱从哪里来？

第一，财富管理机构自有资金，也就是老板自己拿钱出来兑。

这个可能性不太大。因为当前中国，任何一家财富机构，其资金池存量都大于老板的身家。 

第二，通过项目盈利。

用100亿，经过一年运作，赚下来10个百分点的净利润（刨去租金、工资、佣金、客户收益、市场开销等）。

真能做到这一点，已经算牛逼了。

然而，这10个亿的净利润，还是无法弥补本金的兑付量。 

第三，借新还旧、击鼓传花。

将这个资金池滚下去，继续募集。只要募集量大于当年要兑付的量，这个游戏就可以继续下去。 

中国财富管理行业发展到现在，大多是从资金池这条路开始走的。

有些机构反应快，将资金池替换成了股权产品，成功回避了这次冲击。

有些机构木讷讷，没有提前抽身，负担越来越重，苦不堪言。 

资金池问题是否存在破解方法呢？

让我们看下面这个不可能三角——

注意，这里有三个约束条件，分别是：

1

保持资金池兑付

2

募集资金与资产完全匹配

3

不再借新还旧、滚动发行

这是财富管理机构面临的选择，会产生三种情况。

第一种，一边保持资金池兑付，同时把新募集到的资金全部投向真实项目和底层资产。 

这就意味着：

在项目到期成功退出并获利之前，除了机构自有资金，需要额外找到用来兑付到期资金池本息的钱。

这笔钱怎么进来？只能包装出一些产品来募集。

这就是滚动发行，目的是为了“借新还旧”。

第二种，一边维持资金池兑付，同时停止新募集资金，以减少资金池规模。

那么，财富机构仍然要直面到期资金池的兑付问题。

这个时候，只能从已经募集的资金中挪出一部分，用于应急兑付。这就导致资金和投向无法完全匹配。 

我们看到一些财富管理机构发行了很多股权基金，但这些基金募集完成后，却一直没有把钱投出去。投资期满，将本金附加合一定收益（利益），返还给投资人，就是这种情况。 

地产并购、房企股权，以及一些包装过的股权基金，其实底子里走的就是这条路线。

第三种，将所有募集到的资金全部投向项目，实现资金与底层资产全部匹配；同时，也不通过借新还旧扩张资金池规模。

这时候，资金池的兑付压力就非常大。

大多数财富机构的实控人，在这种情况下，通常没有没有充足的自有资金进行兑付，资金池就无法维持住了。

不可能三角要表达的观点是：

在政策以及流动性卡紧的环境下，资金池问题基本是无解的。

从来就没有什么大而不倒，只不过是时候未到。

要破解资金池问题，需要有两个关键：

第一，资产巨大增值。

第二，充分的流动性。

举个栗子，你融了100亿，投出去80亿，剩下的20亿，用10亿支付客户收益，用10亿支付办公、工资、租金等成本。

如果在兑付期到来之前，你投出的80亿能产生很大的增值，并且能够把这些增值部分变现。

那么，你就成功地完成了空手套白狼的壮举。 

但现实是，大部分财富管理机构，投出去的钱要么亏损，要么就是转化成重资产。即便有账面浮盈，在当前的环境中很难变现（没有流动性）。

这才会频繁出现，上千亿资产规模的机构，因为无法兑付本息而崩塌。 

因此，在经济调整期，关注被投资产的流动性是非常重要的。

变现越容易，你的风险就越小。

需要注意并回避流动性很差的资产，比如房地产楼盘（重资产）；再比如，无法上市的公司股权；还有，以股权形式持有的地产楼盘。

重资产+非流通股权，一旦无法刚性兑付，想要变现，难上加难。 

最近，挺多财富管理机构起了新名字，有个问题我一直没想明白：

如果没有jiao（脚），拿什么登上巨峰？

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