无条件通过！湘财证券借道哈高科曲线上市获批

哈高科停牌，湘财证券登场

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在今日盘前，哈高科悄然发布了一则停牌公告。敏锐的行家立即意识到，这必定与湘财证券借壳上市有关。而这家以经纪业务见长的券商，也一直是行家密切关注的对象。

临时公告停牌

5月21日，股市开盘前半小时，行家收到了一则短讯：

❒ 新浪财经 

哈高科因重要事项未公告，5月21日全天停牌。

消息越短，信息量越大。

果不其然，哈尔滨高科技（集团）股份有限公司哈高科（简称：哈高科）稍后发布临时停牌公告称，因并购重组委审核其发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，5月21日开盘起临时停牌一天。待公司收到审核结果后公告并复牌。

一等就是一天。与此同时，在朋友圈里却目睹了帝都电闪雷鸣，风雨如晦的场景，并不迷信的行家，也在暗暗猜想，这是否是某种预兆。

直到刚才，行家收到短信，证监会无条件通过！

言归正传，此前一天，哈高科连发多条公告，披露了经修订的《哈高科发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》以及由银河证券做出的独立财务顾问报告。

而这一切，都指向湘财证券这家湖南籍老牌券商，曲线上市的重大事件。

三度冲击上市

成立于1992年，湘财证券称得上是老牌券商的代表。此前，湘财证券曾经多次冲击上市，却都因为种种原因而未能如愿。

2011年3月，湘财证券提出收购财富证券（如今以更名为财信证券）33%的股权，拟通过换股合并的方式上市。却因为双方在付款方式等具体操作层面陷入僵持，最终不了了之。

2014年1月，湘财证券成为首家在新三板挂牌的券商。就在同一年，湘财证券表示，拟借道主营互联网金融信息服务的大智慧上市。

2015年1月，大智慧出台方案，拟作价85亿元，以现金加股权的方式全资收购湘财证券。然而，同年4月，证监会对大智慧信披违规事项立案调查，这一重组方案被迫终止。2014年1月，湘财证券成为首家在新三板挂牌的券商。

2017年2月，湘财证券发布IPO上市方案，并接受中信证券的辅导。但在辅导满年之后，湘财证券无奈宣布延期一年，直至2019年3月再度过期。

2018年6月，湘财证券取消新三板挂牌。自此从投资者的视野中消失了一整年。

2019年6月18日，上市公司哈高科发布重大资产重组事项停牌公告称，作为湘财证券控股股东新湖控股有限公司（简称：新湖控股）的关联方，哈高科拟发行股份收购新湖控股等股东持有的湘财证券股份，完成对湘财证券的控股。此举意味着，湘财证券将以“曲线上市”的方式登陆A股。

近一年过去，哈高科多次发布进展公告，但这一事项一直未有明确的进展。

而本次获得证监会无条件通过，湘财证券终于完成夙愿，实现“曲线上市”。

平价收购细节

据收购草案披露，哈高科拟通过发行股份的方式购买新湖控股、国网英大、新湖中宝、山西和信、华升集团、华升股份、电广传媒、钢研科技、大唐医药、可克达拉国投、黄浦投资、中国长城、长沙矿冶、深圳仁亨、湖大资产、湖南嘉华持有的湘财证券99.7273%股份。

同时，拟向不超过35名特定对象非公开发行股票募集配套资金，用于增资湘财证券、支付本次交易各中介机构费用及交易税费。

湘财证券实控人股权关系图，来源：湘财证券2019年报

哈高科实控人股权关系图，来源：哈高科2019年报

新湖控股股权穿透图，券业行家简化自企查查

股权穿透信息显示，哈高科的实控人黄伟，同时也是湘财证券的实控人。为此，哈高科表示，本次交易为关联交易，构成重大资产重组。但由于交易前后实控人未发生变化，因此本次交易不构成重组上市。

行家注意到，哈高科本次交易的价格确定为1,060,837.82万元。与截至2019年10月底的评估值1,063,738.32万元相比，堪称是不折不扣的“平价”收购。

截至2018年底，湘财证券的净资产几乎是哈高科的十倍。将湘财证券纳入麾下后，哈高科将持有湘财证券99.7273%的股份，并将其作为子公司纳入合并报表。

湘财证券最新业绩

在2018年度走弱之后，湘财证券在2019年度打了个“翻身仗”：

全年营业收入为13.61亿元，同比增长37.65%；净利润为3.89亿元，同比飙升439.66%。期末总资产为261.18亿元，同比增长27.74%；归属于母公司股东的净资产为72.87亿元，同比增长0.44%。

关于业绩大幅增长的原因，湘财证券表示，主要是由于市场行情好转，手续费及佣金净收入和公允价值变动收益增加。

分部项目印证了这一点，湘财证券五类主要业务中，经纪业务收入6.19亿元，同比增长21.83%；自营业务收入3.83亿元，同比飙升434.01%；信用业务收入4.11亿元，同比增长0.50%；投行业务收入1.04亿元，同比增长86.94%。仅有资管业务收入同比下降，降幅为40.20%。

就行家所知，经纪业务一直是湘财证券最主要的收入来源。2019年度，湘财证券经纪业务收入占比为45.51%，依然明显高于信用业务和自营业务的占比；后两者的占比分别为30.20%和28.13%。

与协会公示的102家券商2019业绩横向比较，湘财证券营业收入和净利润分别排名第65位和55位，而经纪业务在排名第49位，也明显高于其总资产和净资产排名，分别为第61、第63位。

关于经纪业务，湘财证券在年报中有如下表述：

2019年，公司“开拓新客户、留住老客户”的经纪业务战略成果显著。公司股基市场份额回升，经纪业务新增客户大幅增加，新开户市场份额显著提高。

财富管理战略稳步推进。通过完善线上理财商城，增加各类产品供给，有效地加强了财富管理业务能力。经纪业务全面积极推动利润导向的发展思路，同时扩大营销网络规模、优化营业网点布局和资源配置，提升公司整体竞争力。

回想2019年秋，券业行家携手湖南证券业协会，成功举办的财富管理与私募基金业务论坛（长沙站）。会上，湘财证券总裁助理、分管经纪业务的周乐峰作为主题嘉宾，分享了他对机构PB业务机构的独家观点。

周乐峰表示，做好内部培训学习，组建专业团队是业务拓展的基础，根据自身特色寻找差异化定位是业务发展方向。

从湘财证券的表现来看，中小券商是否可以从中获取逆袭的思路呢？

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来源：证券业协会、上市公司公告

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