券业行家独家 | 一周券业新闻点评180812

在竞争激烈的证券行业保持优势，

除了不懈努力，更要不断创新。

本文是券业行家『新闻周报』系列180812号，

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“黑天鹅”频现扰动业绩 券商积极纾解股权质押风险

A股市场上市公司“黑天鹅”频现，多只个股股价跌破股权质押的预警线或平仓线。作为股权质押的质权人，一些券商也因此陷入被动，股权质押给券商带来的业绩压力浮现。据不完全统计，今年以来，股权质押风险已涉及兴业证券、平安证券、太平洋证券等多家券商。截至上半年，2018年券商股权质押待回购余额约1.92万亿元，较2017年末仅增长2%。自质押新规实施以来，一些券商的股票质押增量业务处于停滞状态。

行家点评

市场对股权质押风险的担忧，已成为券商估值下跌的重要原因之一。

券商投研能力再遭“打脸” 超八成荐股未达到最低目标价

截至8月7日，有433只个股分别被至少15篇券商研报推荐。而这其中，有374只个股的表现不及券商给出的最低目标价，占比达86.37%；203只个股的股价较最低目标价下浮20%以上，18只个股的股价较最低目标价下浮50%以上。仅有56只个股的股价达到最低目标价。（下同），有433只个股分别被至少15篇券商研报推荐。

行家点评

劵商研报的准确性再次被狠狠打脸，甚至抛硬币的准确概率也比研报强。研报不是指南针，参考需谨慎。

券商发债融资节奏明显加快 年内融资额累计超3800亿元

截至8月9日，证券公司累计融资规模达3876.4亿元，而该规模还不包括正处于询价期间的多只债券。今年以来证券公司共发行短期融资券28只，发行总额为695亿元；发行公司债券108只，融资规模2471亿元；发行次级债券35只，融资规模710.4亿元。今年以来已有广发证券、国泰君安、中信证券、西南证券、海通证券、华泰证券、东方证券、中金公司、开源证券9家券商发布次级债赎回公告，共有10余只次级债宣布提前赎回或已赎回，涉及金额超过600亿元。

行家点评

随着次级债的陆续到期，证券公司正在通过新发公司债、次级债等方式，置换到期的债务。

前7个月上市券商赚341亿元 申万宏源7月最抢眼

7月份，32家上市券商合计实现营业收入164.82亿元，实现净利润62.76亿元，环比分别增长29.72%和65.23%。申万宏源的业绩在所有上市券商中最为抢眼，7月份公司营收和净利润分别实现19.02亿元和13.32亿元，环比分别增幅57.68%和151.04%。营收排名第二，仅次于中信证券；净利润位列上市券商首位，力压中信证券。

行家点评

上市券商7月份业绩增长的主要原因是受再融资及债券承销规模提升影响所致。不管从业务未来发展空间，还是从政策倾向扶优限劣来看，大券商均将受益，未来龙头分化集中将不断演绎。

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7月份打新收益平平 众券商平均浮盈6万元

截至8月7日，本轮参与打新的券商自营账户仅45个，相比上半年就有14个自营账户退出打新阵营。券商自营账户平均获配644股，仅为上半年的31.63%。券商平均网下中签率为0.02%，远低于同期6只新股平均网上中签率为0.0483%。45家券商自营打新账户累计浮盈286.32万元，获配600股（包含）及以下的券商自营账户占比46.89%。平均每家券商打新浮盈仅为6万余元。

行家点评

7月份券商的打新获配及收益情况又归于”平静”，券商网下打新中签率不及相应均匀网上中签率的一半。

16家券商急聘IT人才 IT岗位平均月薪3万元

近日有40余家券商公开发布招聘信息，其中有16家券商正在进行IT岗位招聘，占比约四成。中国证券业协会数据显示，2017年新增98家证券公司在信息系统投入金额、信息技术人员薪酬和信息技术投入考核值方面的业绩排名。去年，券商IT人员年度薪酬在37万元左右，月度薪酬平均在3万元左右。而在今年的招聘中，有券商为招聘首席架构师月薪最高开至5万元。

行家点评

随着金融科技与传统业务的不断融合，券商对IT人才的需求愈发迫切。其中系统架构师一职，招聘门槛相当高，但薪资相对丰厚。

24只券商重仓股浮出水面 下半年以来超七成跑赢大盘

截至8月8日晚间，在已披露2018年半年报的这340家上市公司中，有24家公司的前十大流通股股东中出现了券商的身影，合计持有约39520.3万股。目前已经披露的券商重仓股中，今年下半年以来有75%的个股跑赢同期大盘。

行家点评

在大盘继续下挫的背景下，多只券商重仓股已经显出触底回升的趋势。

自营业务“拖后腿” 两家券商上半年净利润同比减半

日前，山西证券和国元证券成为首批公布2018年半年报的上市券商。山西证券上半年实现营业收入29.8亿元，同比增长41.95%；实现净利润1.1亿元，同比减少53.55%。国元证券实现营业收入11.1亿元，同比下降29.4%；实现归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比下降54.9%。131家证券公司今年上半年的证券投资收益（含公允价值变动）约为295.5亿元，与2017年上半年131家证券公司365.89亿元的证券投资收益（含公允价值变动）相比，下滑约20%。

行家点评

股票市场的单边下挫和债券市场的平淡表现，对上半年券商自营收益乃至整体利润都将构成压力。市场行情低迷导致自营业绩大幅度下降， 成为影响券商今年上半年业绩的重要因素。

二季度券商资管规模环比小幅下降 达15.28万亿元

中国证券投资基金业协会公布的2018年第二季度证券期货经营机构资产管理业务统计数据显示，与一季度相比，证券期货经营机构资管总规模以及券商资管规模均出现不同程度下降。其中，券商资管业务规模为15.28万亿元，相比一季度下降了1.18万亿元，降幅为7.17%。 2018年上半年，券商资产管理业务净收入138.88亿元，与去年同期几乎持平，与一季度净收入67.79亿元相比，增长了104.87%。

行家点评

定向资管（通道业务）规模整体下滑并未影响券商资管业务整体收入。主动管理费率高于通道业务，券商转型成效开始显现。

备战“818理财节” 券商玩花样叫板银行

今年以来至少已有20家券商参与到“818理财节”理财节活动中。一部分券商为客户推出了限时高收益短期理财产品，最高预期年化收益率达到8.18%，远超目前银行理财和货币基金的平均预期收益率。

行家点评

券商经纪业务向财富管理转型已经成为业内共识，不少券商积极通过线上线下的途径向个人投资者宣传券商的其他惠民业务。

券商7月业绩回暖 头部效应持续

截至8月7日，41家券商（含证券子公司）公布了7月财务数据，其中有27家券商营收同比上升，共有9家券商7月营业收入超过5亿元，中信证券、申万宏源证券、国泰君安证券分别以19.07亿元、19.02亿元和17.55亿元分列前三。

行家点评

在市场行情波动加大，政策改革持续推进的背景下，券商业绩明显分化，实力雄厚的综合性大券商抗风险能力尤其凸显，头部效应越发鲜明。

券商净利维持高位 行业更加重视合规

中证协发布的《中国证券业发展报告（2018）》显示，2017年证券公司全年实现营业收入3113.28亿元，同比下降5.08%；实现净利润1129.95亿元，同比下降8.47%。

行家点评

券商经纪业务竞争加剧，行业整体佣金率持续下滑，已逼近经营盈亏平衡点。在市场波动幅度不大的态势下，券商自营业务收入稳中有升反映出其投资水平在提高。

资管规模缩水2万亿 超半数净收入下降

中国证券业协会数据显示，今年上半年券商资管总规模萎缩2.17万亿元，有可比数据的95家券商中有69家规模下滑。资管净收入出现分化，51家券商上半年同比下滑，44家同比增长。

行家点评

资管规模缩水的同时，券商业绩正在分化。

券商经纪业务面临窘境 财富管理转型大势所趋

8月6日，由伟海证券精英主办，朝阳永续协办的“2018券业行家半年度经纪业务转型交流会”在上海交大高级金融学院举办，来自全国上百家券商行业的高管和投资经理参加了会议，并展开讨论认为财富管理将是经纪业务转型的方向。

行家点评

销售为王的时代已经过去了，券商经纪业务的发展需要强有力的中台支持，更需要回归金融服务的本源，寻找新的收入增长点。

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